4月13日，央行发布最新金融数据。
《金融时报》记者梳理数据要点如下：
1. 2026年3月末，广义货币(M2)余额353.86万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点。狭义货币(M1)余额119.32万亿元，同比增长5.1%。流通中货币(M0)余额14.71万亿元，同比增长12.5%。一季度净投放现金6135亿元。
2. 社会融资规模存量456.46万亿元，同比增长7.9%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
3. 一季度，社会融资规模增量为14.83万亿元，处于同期较高水平。
4. 3月末，人民币各项贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%。
5. 结构上看，普惠小微贷款余额为38.38万亿元，同比增长10.3%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.39万亿元，同比增长9.9%。
6. 一季度人民币存款增加13.73万亿元。
7. 一季度人民币贷款增加8.6万亿元。
3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%，继续明显高于名义经济增速。业内专家分析，今年以来，央行运用公开市场操作、买卖国债、中期借贷便利等多种工具，保持了市场流动性的充裕，社会融资条件继续保持在宽松状态，充分体现了适度宽松货币政策的取向。
值得关注的是，狭义货币M1平稳增长，M2-M1剪刀差保持在相对低位。3月末，狭义货币(M1)余额119.32万亿元，同比增长5.1%，仍处于近年来比较高的水平。
业内专家分析，M1由流通中货币、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金（如微信钱包、支付宝余额等）组成，比广义货币M2的流动性更强、在支付交易中使用更为便捷，能够更好反映社会经济活动的活跃程度。2025年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动M2-M1剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，处于近三年来的低位水平，特别是相比2024年9月M2-M1剪刀差10.1个百分点的水平明显改善。
总体来看，社会融资条件处于宽松状态。“一季度央行共投放约2万亿元中长期流动性，总量规模不小。”业内专家表示一季度社会融资规模和广义货币M2等金融总量指标增速仍明显高于同期名义GDP增速，企业和居民贷款利率均持续处于低位，金融数据反映出目前社会融资条件比较宽松，金融总量增长也是合理的。
信贷投放节奏更趋均衡
从贷款数据来看，3月末，人民币贷款同比增长5.7%，还原地方专项债置换影响后贷款增速在6.2%左右，对实体经济支持力度稳固。
对于这一数据，业内专家普遍认为符合预期。“从近期金融数据看，信贷增长呈现出更加平稳均衡的特征。”有业内人士解释，特别是今年1月、3月作为传统的“信贷大月”，贷款“冲量”现象有所缓解；2月不仅是季中“小月”，还额外受到了春节效应等下拉因素的影响，但信贷增长仍然比较平稳。对此，该人士认为，这一方面是由于近年来金融管理部门着力引导金融机构合理安排信贷投放，提高金融支持实体经济的可持续性；另一方面也与金融机构转变经营理念有关，越来越多的银行在充分尊重客观生产经营活动规律的基础上，降低对“时点”数的关注，更加注重信贷高质量投放。
“从一系列公开发布的信息也可以看出，央行近年来一直保持着支持性的货币政策立场，去年明确适度宽松的货币政策取向，今年继续实施适度宽松的货币政策，增量政策与存量政策有序衔接，有助于实现‘十四五’圆满收官和‘十五五’平稳开局。”业内专家如是解释。
结构性货币政策工具发力显效
从信贷结构看，重点领域获得的金融支持力度加大。根据《金融时报》记者从央行获悉的数据，普惠小微贷款余额为38.38万亿元，同比增长10.3%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.39万亿元，同比增长9.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
业内专家分析称，自年初央行结构性货币政策工具进一步扩容提额以来，政策效果逐渐显现，金融机构积极优化金融产品和服务，持续加大对重点领域支持力度，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，信贷支持实体经济的质效持续提升。
“这离不开人民银行等金融管理部门的政策引导。”招联首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时谈到，近年来，人民银行不断丰富工具箱，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，持续引导金融机构提升金融产品和服务对经济结构转型升级的适配性，特别是围绕做好金融“五篇大文章”以及支持扩大内需等要求，把更多信贷资源投向国民经济重大战略、重点领域和薄弱环节，促进金融与实体经济良性互动。业内专家表示，优化信贷结构不仅是高质量发展阶段宏观调控思路转变的需要，也是经济结构转型升级背景下银行实现自身经营目标的客观要求。近年来，一些银行通过改进内部资金转移定价、优化绩效考核标准等方式，持续完善内部治理，有效传导央行政策激励，推动信贷结构不断优化，实现了信贷“量”的合理增长与“质”的不断提升。
融资渠道更加多元
不过，业内人士也提示，我国金融市场的融资结构正在发生深刻变化，需要淡化对金融总量特别是贷款这个单一渠道的关注。
近年来我国金融体系深化转型，企业债券、股权融资等多元渠道不断拓展、相互补充，对银行贷款形成一定替代效应。今年一季度，社会融资规模增量中人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。业内专家分析称，“十五五”规划明确要求“提高直接融资比重”，未来多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将进一步增强，这也意味着要淡化对贷款这个单一渠道的关注，更多关注社会融资规模、M2等更广泛的金融总量指标。
数据也显示，债券市场成为企业重要的融资渠道。今年以来，在重大项目加快开工建设、科创债机制优化等因素的带动下，产业债、科创债等债券品种发行需求持续释放，加上债券融资成本比较低，五年期AAA级企业债收益率运行在1.9%左右，同比下降0.28个百分点，很多企业基于经营需要、资金成本等考虑，更倾向于通过债券市场融资。一季度，企业债券融资在拓宽企业资金来源、支持企业高质量发展中发挥了更加重要的作用。
银行向企业发放贷款和购买企业债券都是支持实体经济，可以加总起来观察。业内专家提醒，考虑到企业债券对贷款的替代作用，二者合计增量能够更全面反映企业和个人等非政府部门获得的金融支持。贷款和企业债券合并后的3月末增速约为5.9%，比贷款增速高0.2个百分点。
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